4月2日，中金公司发布研究报告点评TCL电子(1070.HK)2023年业绩，认为其业绩高于预期，全球彩电竞争力提升，有望拉动盈利改善，维持TCL电子“跑赢行业”评级。

中金研报指出，中国彩电品牌全球逆势增长，TCL市场份额已稳居前三。近年来，中国彩电产业在产业链一体化、规模效应、成本效率、研发创新等方面的优势逐步增强，中国品牌也进入了全球扩张期。AVC Revo数据显示，2017至2023年，TCL的全球出货量份额从6.8%提升至13.0%，排名仅次于三星。2023年，全球彩电出货量同比下降3%，但TCL全球出货量同比增长6%达2526万台，在北美市场份额排名第二，在欧洲、亚太等多地区的份额也有所提升。

此外，TCL电子积极推动彩电产品结构改善，坚定推行大屏化和高端化战略，2023年TCL 65英寸及以上产品出货量同比增长35%，产品平均尺寸增长至51.1英寸；TCL彩电全球品牌指数同比增长5.4ppt至85，在中国Mini LED彩电市场份额达54%。

在产品结构改善拉动盈利增长的同时，彩电业务利润规模未来仍有提升空间。2023年，TCL聚焦提升在中高端零售市场的份额，预计未来该业务盈利能力有望回升。

互联网及创新业务方面，TCL电子海外互联网业务快速增长，光伏、家电销售及通讯业务盈利均有改善。2023年，公司全品类营销、光伏、智能连接业务收入占比分别为13%、8%、2.4%。同时，TCL电子在海外积极推广TCL Channel，海外互联网业务收入同比增长40%，毛利率同比增长4.6 ppt至55.1%；光伏业务2023年内新增签约项目超70个并已实现盈利；全品类营销全年毛利率同比+3.5ppt至16.7%。

值得注意的是，2024年1月，TCL电子公告新一轮股权激励计划，深度绑定管理层力以，激励目标为2024-2026年分别较2023年调整后归母净利润增长65%/100%/150%。

综合上述因素，中金公司认为TCL电子全球彩电销售结构改善、费用优化使得利润率提升，同时光伏等其他业务的盈利改善超预期，上调2024/25年盈利预测至12.01亿港元/13.78亿港元，维持跑赢行业评级。